Formation Securities prepara una piattaforma Solana per azioni tokenizzate

Formation Securities prevede di lanciare all’inizio del 2027 una piattaforma per la negoziazione di azioni tokenizzate basata su Solana. Tra i primi titoli indicati figurano Galaxy Digital, Exodus Movement e Forward Industries. L’annuncio si inserisce in un quadro nel quale la tokenizzazione viene delineata non come una semplice replica digitale dell’andamento di un’azione, ma come una modalità di negoziazione che deve preservare i diritti collegati al titolo.

Il punto decisivo è la distinzione tra possedere un’esposizione al prezzo di un’azione e detenere uno strumento che ne mantenga i diritti economici e di governance. La Securities and Exchange Commission ha approvato un’esenzione quinquennale per piattaforme blockchain selezionate, denominate Tokenized Securities Venues, o TSV. L’esenzione consente a tali sedi di negoziare azioni tokenizzate senza registrarsi come borse tradizionali. Si tratta dunque di un regime circoscritto nel tempo e rivolto a piattaforme selezionate, non di un’apertura generalizzata allo scambio di qualunque token collegato a un titolo.

Il meccanismo previsto assegna inoltre un ruolo alle società le cui azioni possono essere tokenizzate. Le imprese devono ricevere un preavviso di 30 giorni e possono opporsi alla tokenizzazione. Questa previsione distingue il modello da una rappresentazione digitale realizzata senza il coinvolgimento dell’emittente: la scelta di portare un’azione su una rete blockchain resta connessa alla società interessata.

Le misure introdotte dalla SEC mirano a fare sì che le azioni tokenizzate abbiano gli stessi diritti economici e di governance delle azioni tradizionali. Parallelamente, vietano i token sintetici e gli swap basati su titoli. Il confine è rilevante perché un prodotto sintetico può riprodurre l’esposizione economica a un’attività senza coincidere con il possesso dell’attività stessa né attribuire i diritti societari che le sono associati. Anche uno swap è un contratto legato a variabili finanziarie e non equivale, di per sé, all’acquisto del titolo sottostante.

La tokenizzazione delineata per le TSV non riguarda quindi soltanto il formato informatico della negoziazione. Richiede che il token rappresenti un’azione con diritti equivalenti a quelli dello strumento tradizionale. Per chi acquista, la questione non è soltanto se il trasferimento avvenga su blockchain, ma quale diritto sia effettivamente incorporato o rappresentato dal token e in che modo possano essere esercitati i diritti economici e di governance previsti.

La scelta di Solana definisce l’infrastruttura blockchain indicata per la piattaforma di Formation Securities. Una blockchain può registrare trasferimenti e posizioni secondo le regole del protocollo utilizzato; questo elemento, però, non sostituisce da solo le condizioni necessarie a un mercato di titoli. Il quadro descritto dalla SEC concentra l’attenzione proprio sull’equivalenza dei diritti rispetto alle azioni tradizionali e sull’esclusione di strumenti che si limitino a replicarne il prezzo.

L’inclusione annunciata di Galaxy Digital, Exodus Movement e Forward Industries delimita il primo insieme di azioni previsto dalla piattaforma, ma non permette di dedurre né i volumi degli scambi né la liquidità futura. La liquidità misura la possibilità di trovare controparti per comprare o vendere senza che ciò venga stabilito, da solo, dalla forma tokenizzata del titolo. L’impiego di una blockchain non costituisce quindi una garanzia di scambi continui o di ampia partecipazione.

Il progetto offre un caso concreto per osservare come possa funzionare la negoziazione di azioni tokenizzate all’interno di un perimetro specifico: piattaforme blockchain selezionate, un’esenzione di cinque anni, preavviso alle società e possibilità di opposizione, oltre al requisito dell’equivalenza dei diritti. La novità non consiste nell’eliminazione delle regole che distinguono un’azione da una mera esposizione finanziaria, ma nell’uso di un’infrastruttura blockchain per organizzare la negoziazione di titoli entro quelle condizioni.

Restano non precisati gli aspetti operativi della piattaforma, incluse le modalità concrete con cui saranno organizzati gli scambi e applicati i diritti associati ai titoli. Per investitori, imprese e intermediari, il lancio previsto all’inizio del 2027 sarà rilevante soprattutto per questo: verificare come l’equivalenza tra azione tokenizzata e azione tradizionale verrà tradotta nel funzionamento effettivo di una sede di negoziazione.